長安汽車：業(yè)績向上趨勢愈發(fā)顯著
長安福特迎來拐點。由于福特自身在過去的幾年里均處于“瘦身脫貧”階段，長福馬自2007 年以來即鮮有新車型推出，產(chǎn)品競爭力的下滑導致長安福特馬自達的市場占有率呈持續(xù)下滑趨勢，與福特的全球市場地位有較大差距。隨著搭載新型動力系統(tǒng)的新車型不斷推出，長安福特的產(chǎn)品盈利將有望得到顯著改善。短期，我們能夠看到的新車型主要是明年初上市的兩款主力SUV 車型----翼虎、翼搏。
本部戰(zhàn)略收縮。由于公司微車產(chǎn)品結構中樞上移、自主品牌乘用車業(yè)務研發(fā)費用收縮、資本開支回落、新產(chǎn)品不斷推出等原因，不含南京長安的虧損，預計今明兩年母公司的微車、自主品牌乘用車業(yè)務合計盈利較之2011 年有望實現(xiàn)大幅減虧。
盈利預測：預計公司2012 年~2014 年EPS 分別為0.28 元、0.55元、0.72 元，未來三年的復合增速為53.3%，對應PE 分別為18.2倍、9.3 倍、7.2 倍。
投資策略：由于當前市場股價反應的是公司2013 年以后盈利大幅改善的預期，我們認為，短期來看，今年的業(yè)績能否達到或超出市場預期是支撐短期二級市場股價的關鍵因素。從上半年的情況看，公司業(yè)績向上的拐點趨勢已經(jīng)非常顯著，伴隨著中報業(yè)績的超預期，市場對于公司明年業(yè)績的預期有望得到進一步強化，維持“增持”評級。
風險提示：行業(yè)需求低迷；福特新車型銷量、盈利能力不達預期；長安本部狹義乘用車業(yè)務減虧不達預期。
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