雅本化學(xué)：公司長期發(fā)展價值值得期待
一、事件概述
公司發(fā)布公告稱擬利用超募資金4500萬元以及自有資金10699萬元向南通雅本化學(xué)有限公司繳納注冊資本，同時利用該資金投資建設(shè)化工生產(chǎn)項目。本次新建化工生產(chǎn)項目屬于南通雅本一期建設(shè)項目，重心在于國際新型高端精細化工產(chǎn)品的建設(shè)，擬投資建設(shè)抗腫瘤醫(yī)藥中間體及抗病毒醫(yī)藥中間體化工生產(chǎn)項目。
二、分析與判斷
新建項目主要是醫(yī)藥以及醫(yī)藥中間體產(chǎn)品
項目中的產(chǎn)品，均為國際上高端雜環(huán)類產(chǎn)品，廣泛應(yīng)用于雜環(huán)化合物的合成，是國際上500 強化學(xué)類公司重要產(chǎn)品的主要原料和中間體，屬于高檔化學(xué)類精細化工產(chǎn)品或者中間體，目前國內(nèi)外需求大，價格高。
新建產(chǎn)能將逐步釋放
項目計劃從可行性研究到試車投產(chǎn)為18 月，從設(shè)備采購開始至試車投產(chǎn)的建設(shè)期為1 年，生產(chǎn)期10 年，計算期11 年，項目投產(chǎn)后第1 年，達到30%生產(chǎn)能力，項目投產(chǎn)后第2 年，達到50%生產(chǎn)能力，項目投產(chǎn)后第3 年，達到80%生產(chǎn)能力，以后各年均達到100%生產(chǎn)能力。
項目投產(chǎn)后顯著提升公司業(yè)績
項目是分批建設(shè)，完全建設(shè)好要2 年，最早的項目在明年上半年就能達到開工狀態(tài)。預(yù)計項目達產(chǎn)后年銷售收入為32766 萬元，年凈利潤為3604 萬元，折合EPS0.25 元(按照80%負荷，25%所得稅)，如果完全達產(chǎn)并按照15%所得稅，那么凈利潤為5106 萬元，折合EPS0.35 元。
三、盈利預(yù)測與投資建議
我們看好公司未來的長期發(fā)展，同時我們認為由于公司生產(chǎn)為定制產(chǎn)品，所以盈利預(yù)測準(zhǔn)確度高。超募資金項目將為公司長期發(fā)展奠定基礎(chǔ)，長期價值值得期待。
我們預(yù)計公司12-13 年EPS0.45、0.87 元，對應(yīng)17、9 倍PE，強烈推薦的投資評級。
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