中國黃金市場(chǎng)再曝重大缺陷 希臘戲耍全球投資者
6月1日晚，國際金融市場(chǎng)風(fēng)云突變。
20:07前后，倫敦金價(jià)突然驚天逆轉(zhuǎn)，從每盎司1546.55美元急速飆漲，2個(gè)小時(shí)后漲到1611.62美元，最高漲到1629.25美元，最大漲幅5.34%，當(dāng)日收盤漲63.2美元，漲幅為4.05%。在本輪12年的黃金大牛市中是第二單日漲幅。與此同時(shí)，歐元對(duì)美元漲1.08%；標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)跌2.46%；石油大跌3.68%。
對(duì)于此次金價(jià)突然暴漲，大多數(shù)分析家認(rèn)為是因?yàn)樵愀獾拿绹?月份就業(yè)數(shù)據(jù)——僅增6.9萬人，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期的15萬人。同時(shí)失業(yè)率為8.2%，高于市場(chǎng)預(yù)期的8.1%，再度證明了美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇失去動(dòng)力。市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)推出QE3救市的預(yù)期再次升溫。
筆者承認(rèn)美國最新就業(yè)數(shù)據(jù)令人失望是導(dǎo)致金價(jià)上漲的重要原因，但最重要因素還是希臘大選的最新民調(diào)。按照希臘選舉法案規(guī)定，大選前兩周禁止民調(diào)，因此6月1日民調(diào)結(jié)果是最后一次，結(jié)果顯示，支持緊縮的新民主黨(ND)得票率27.1%，領(lǐng)先反對(duì)緊縮的左翼聯(lián)盟(SYRIZA)0.7個(gè)百分點(diǎn)；這出乎投資者的意料，僅僅一周前的民調(diào)結(jié)果，希臘左翼聯(lián)盟以4%的優(yōu)勢(shì)領(lǐng)先于新民主黨，提升了希臘退出歐元區(qū)的預(yù)期，導(dǎo)致歐元和金價(jià)下跌。
兒童節(jié)的金價(jià)大漲，再次凸顯了一個(gè)令人哭笑不得的事實(shí)，即全球投資者的命運(yùn)，甚至全球大國博弈的命運(yùn)，被希臘攥住了命根子。
今年初，筆者曾分析了影響2012年大國博弈和金融市場(chǎng)的四大關(guān)鍵事件：1.伊朗戰(zhàn)爭；2.美聯(lián)儲(chǔ)QE3；3.歐債危機(jī)，希臘是否退出歐元區(qū)；4.中國何時(shí)救市。
時(shí)近年中，關(guān)于伊朗戰(zhàn)爭的預(yù)期日益清晰，在2012年11月份美國大選結(jié)果揭曉之前，美國以色列對(duì)伊朗戰(zhàn)爭的概率已經(jīng)大為降低；而中國最近的“穩(wěn)增長”舉措，總體規(guī)模和力度仍比較克制，守住了房地產(chǎn)調(diào)控的底線，因地方政府財(cái)政困難，地方融資平臺(tái)岌岌可危；國企被要求收縮；民企普遍虧損經(jīng)營無意愿融資擴(kuò)張。所以可基本評(píng)估為，規(guī)模不會(huì)太大，效果不會(huì)太好。
如此一來，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)不會(huì)推QE3和歐債危機(jī)演化就變成了重中之重。其邏輯是這樣的，如果希臘退出歐元區(qū)，則不僅造成“三駕馬車”和歐洲商業(yè)銀行等持有的3000多億歐元希臘國債的損失，更重要的是沖擊了世人對(duì)歐元的信心，歐元區(qū)可能由此分崩離析；大量資金撤出歐元區(qū)，市場(chǎng)就有了足夠的錢購買美國國債，美聯(lián)儲(chǔ)就沒有必要再直接印鈔——QE3買美債了。
此前，希臘大選第一輪組閣失敗，導(dǎo)致市場(chǎng)憂慮希臘退出歐元區(qū)，已經(jīng)使大量資金流出歐洲購買美國債避險(xiǎn)，已經(jīng)使美國十年期國債收益率降低到了1.67%，創(chuàng)下了歷史新低，就是這一邏輯的最好證明。
反之，如果希臘第二輪大選配合緊縮的新民主黨上臺(tái)，那么，希臘將兌現(xiàn)此前3月救助協(xié)議中的責(zé)任，希臘將留在歐元區(qū)，雖然這只是緩解了歐元的燃眉之急，葡萄牙、西班牙和意大利的問題并不會(huì)因此解決。但這至少給歐盟多贏得3~6個(gè)月的時(shí)間。這樣歐洲央行很可能再搞第三輪的LTRO，再多贏更多一點(diǎn)的時(shí)間。
如此，再加上股市和期市下跌導(dǎo)致的財(cái)富縮水，市場(chǎng)便沒有更多的熱錢去購買美國國債，若美國經(jīng)濟(jì)指標(biāo)再不佳，比如失業(yè)繼續(xù)惡化，則美聯(lián)儲(chǔ)推出QE3的概率極大，幾乎是板上釘釘。
因此如果希臘新民主黨上臺(tái)，則美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)在不久后推QE3，歐洲央行將推LTRO3；全球紙幣將再度大泛濫，黃金將成為最后的財(cái)富避風(fēng)港，黃金大五浪的牛市將正式啟動(dòng)；如果希臘反緊縮的左翼聯(lián)盟上臺(tái)，則美聯(lián)儲(chǔ)短期不會(huì)推QE3，希臘很可能退出歐元區(qū)，歐洲商業(yè)銀行危機(jī)擴(kuò)大化，葡萄牙、西班牙和意大利的債務(wù)危機(jī)提前爆發(fā)，歐盟的未來更加復(fù)雜，有多重可能性(在此先不一一分析)。但結(jié)果是歐元大跌，黃金進(jìn)一步探底。等待新的重大事件發(fā)生再看是否能再續(xù)大牛市。
這種大起大落行情，對(duì)于經(jīng)驗(yàn)豐富的國際投資者而言，是難得的賺錢機(jī)會(huì)，然而，對(duì)于初涉國際金融市場(chǎng)、局限于殘缺的國內(nèi)市場(chǎng)的中國投資者而言，這很可能是虧大錢的陷阱。6月1日的黃金暴漲行情再次證明了這一點(diǎn)。
6月1日下午收盤，對(duì)于中國投資者來說，是一個(gè)極難決策的時(shí)候，因?yàn)?5:00上海期貨交易所收盤，15:30上海黃金交易所收盤，而黃金走勢(shì)又到了一個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，接下來歐美盤正演繹到每周變化最大、最關(guān)鍵的時(shí)候(倫敦金收盤在北京時(shí)間6月2日凌晨5點(diǎn)左右)，從技術(shù)線上有三種可能：一是出現(xiàn)重大利空，當(dāng)晚破掉1523的前期底部，下一目標(biāo)位是1450美元；二是出現(xiàn)重大利好，當(dāng)晚上破1575的壓制位，就很可能大漲，就像實(shí)際發(fā)生的那樣；三是無大事，走勢(shì)平平。
對(duì)歐美的投資者而言，這很好操作，如果做空單，可以在1575美元附件做個(gè)空頭止損單；在1580附近做個(gè)多單，在1520位置做個(gè)多頭止損單。就可以安心睡覺了。
中國投資者則要備受煎熬：1.如果選擇清倉，固然安全，也失去機(jī)遇，特別是對(duì)于T+D的散戶而言，較高的清倉成本等于一次小型割肉；2.選擇做空，閉市后被封鎖在市場(chǎng)里，如果暴漲，只能眼睜睜看著；3.選擇多單，如果暴跌，只能打碎牙齒和血吞。
就此尷尬情形，一位資深投資界朋友曾經(jīng)打個(gè)了比方：你(中國投資者)被別人(國際投資者)按在那里“強(qiáng)奸”，還沒有辦法還手。絕對(duì)話糙理不糙！這也是中國期貨公司十幾年來每每像在沙灘上堆城堡，又屢屢被沖走的根本原因。
若要改變這種慘痛局面，有兩個(gè)辦法：1.延長交易時(shí)間，尤其是周五晚上的交易時(shí)間延至次日凌晨2:30，寧愿周一晚開盤；2.對(duì)國民開放海外直接期貨投資，可拿國內(nèi)賬戶資金證明在海外投同等規(guī)模的資金，以對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。
如果中國黃金市場(chǎng)這一根本制度缺陷不糾正，那么未來每個(gè)周五仍然是中國投資者的噩夢(mèng)時(shí)間。（張庭賓）
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