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 　　2013年上半年，銀行結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品到期收益再現(xiàn)“滑鐵盧”。在未達預(yù)期收益的產(chǎn)品中，結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品數(shù)量逾七成，甚至另有多款產(chǎn)品收益為零，掛鉤大宗商品和匯率的產(chǎn)品表現(xiàn)令人擔(dān)憂。

　　高息收益聚焦結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品

　　2013年上半年銀行理財產(chǎn)品的總體發(fā)行數(shù)量依然保持高速增長，銀率網(wǎng)數(shù)據(jù)最新統(tǒng)計，2013年上半年122家商業(yè)銀行共發(fā)行20473款理財產(chǎn)品，環(huán)比上升24.65%，從預(yù)期收益率來看，人民幣銀行理財產(chǎn)品平均預(yù)期收益率走勢先抑后揚，外幣理財產(chǎn)品平均預(yù)期收益率持續(xù)低位徘徊。

　　具體而言，2013年上半年非結(jié)構(gòu)性人民幣理財產(chǎn)品的平均投資期限為107天，平均預(yù)期收益率為4.42%。其中，有15款非結(jié)構(gòu)性人民幣理財產(chǎn)品預(yù)期收益率大于7%，有10款產(chǎn)品在6月末發(fā)行的，且投資期限均較短。值得注意的是，平安銀行(000001,股吧)在6月末發(fā)的“聚財寶現(xiàn)金溢2012年6號人民幣理財產(chǎn)品”，投資期限僅7天，預(yù)期收益率高達7%。

　　不過，2013年上半年的高息類人民幣理財產(chǎn)品仍集中出現(xiàn)在結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品中。數(shù)據(jù)顯示，上半年結(jié)構(gòu)性人民幣理財產(chǎn)品平均預(yù)期收益率為5.14%，平均投資期限為192天。按照掛鉤標(biāo)的劃分，掛鉤權(quán)益類資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品平均預(yù)期收益表現(xiàn)最優(yōu)，其中掛鉤基金的11款結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品平均預(yù)期收益率高達13.49%。而與利率掛鉤的結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品平均預(yù)期收益率相對較低，僅為3.6%，低于非結(jié)構(gòu)性人民幣理財產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率。

　　從發(fā)行數(shù)量來看，掛鉤利率與匯率的結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品數(shù)量較多，占比分別為28.24%和21.68%；其次為掛鉤股票和大宗商品的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，占比分別為15.73%、14.66%。其發(fā)行主體主要為外資銀行，投資期限均在一年以上，預(yù)期收益率高于12.5%。

　　據(jù)記者觀察，7月銀行結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的發(fā)行步伐并未減慢，但其平均預(yù)期收益較5、6月略有下滑。截止到上周，銀行結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品平均預(yù)期收益率為5.4%，較之前一周下滑125個基點。

　　結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品頻現(xiàn)高危排行榜

　　2013年上半年到期的人民幣理財產(chǎn)品共計17681款，披露到期收益率的理財產(chǎn)品達12444款。在到期實際收益排名前十的產(chǎn)品中，結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品占7成，均投資于權(quán)益類資產(chǎn)，其實際收益高于10%。同時，兩款權(quán)益類信托產(chǎn)品和一款混合類產(chǎn)品到期收益達9%。

　　不過，上半年仍有86款產(chǎn)品未達到預(yù)期收益率，其中結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品占比也逾7成，達78%，另有7款結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品實際收益甚至為零。從實際收益率與預(yù)期最高收益之差來看，未達標(biāo)結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品中，二者之差的平均值達3.6%，最大差異值高達26.17%。具體到投資標(biāo)的而言，掛鉤匯率和大宗商品的理財產(chǎn)品頻觸危險邊際。

　　“受上半年美元指數(shù)強勢上漲的影響，黃金、原油等大宗商品的價格遭打壓，紛紛跳水下跌?？偟膩碚f，美聯(lián)儲對QE的態(tài)度顯著影響著該類資產(chǎn)的價格表現(xiàn)。由于某些商業(yè)銀行之前錯判了大宗商品的價格走勢，導(dǎo)致產(chǎn)品到期后收益不達標(biāo)，甚至為零?！逼桨层y行理財分析師表示。

　　此外，該分析師進一步指出，商業(yè)銀行在設(shè)計結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品時鐘愛掛鉤匯率，這歸因于匯率市場相較于其他資本市場相對強勢，資產(chǎn)價格反映了與其相關(guān)的所有信息，商業(yè)銀行易于把握其變化。不過，2013年上半年，歐元、英鎊、澳元等貨幣兌美元貶值趨勢明顯，或超過預(yù)期，這對于在2012年初發(fā)行的產(chǎn)品不利。

　　對于下半年結(jié)構(gòu)性銀行理財產(chǎn)品的投資趨勢，理財分析師認為，以黃金為首的大宗商品價格或繼續(xù)低迷，投資者可關(guān)注看跌類產(chǎn)品。同時，匯市波動較大，除美元有望保持強勢外，受各國央行的政策影響，日元、歐元、澳元等仍存貶值空間。

　　不過，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的收益最終取決于投資標(biāo)的的市場走勢，其投資風(fēng)險較大。求穩(wěn)且對資金流動性要求較低的投資者，可關(guān)注大型城商行發(fā)行的中長期非結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品。經(jīng)過了7月份的回調(diào)，短期理財產(chǎn)品預(yù)期收益率的下行空間已較為有限，中長期理財產(chǎn)品平均預(yù)期收益率或進一步上升。

　　（作者：張苧月 ）